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新能源汽车行业投资 寻找真发展
作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2018-08-10

  汽车销量41.2万辆,同比增加1.1倍,而截至到2018年7月27日中证新能源汽车指数收益为-18.39%,该指数近一年收益-20.65%,近3年收益-7.48%。新能源汽车板块近年来被认为是A股市场成长最快的行业之一,然而股票市场表示却与行业成长发生了庞大背离,现实上过去三年我国新能源汽车销量从2014年的7.4万辆增加到2017年77.7万辆,当前市场遍及预期2020年将达到200万辆以上销量,扣除14-17年的高速增加,18-20年三年行业销量复合增速仍然高达37%。

  最终呈现行业销量高增加布景下相关股票价钱下滑的环境可能次要来自于两方面,一方面是全体行业蛋糕可能并没有真正变大,另一方面是行业合作款式不不变,企业护城河没无形成,在款式不变之前素质上是一个短周期投资而不是成长股投资。

  行业蛋糕来看,终端新能源汽车每年复合50%以上的超高速增加,按照单车均价20万计较,似乎行业蛋糕从2014年150亿增加到了2017年的1500亿,扩大了10倍。然而现实上因为现阶段新能源汽车在和保守汽车的合作中因为成本过高完全没有任何合作劣势,过去几年的销量高增加根基依托当局补助和行政政策鞭策,行业全体蛋糕理论上不会跨越当局总补助额。从下图能够看出过去几年补助总额并没有变大,可预期的将来3年,行业蛋糕可能仍是这么大,因而整个新能源汽车财产链来看在终端产物销量每年高速增加的布景下总体盈利不会有太大的变化。

  合作款式看,行业呈现了大量的伪成长公司,焦点缘由可能在于诸多环节没无形成具有焦点合作劣势的企业。财产链最上游资本企业因为扩产周期及资本属性影响确实呈现了一些大牛股,然而素质上仍是需求鞭策的周期投资逻辑。其他环节根基都是股价的大幅波动。从合作计谋角度看,企业要么利用产物差同化策略,要么利用低成本策略。对于制造业来讲,汽车行业产物差同化策略很是难,典型的制造业产物差同化来自于领先而且持续的研发,从而带来持续的产物力劣势。可喜的是我们的A股市场曾经有了如许的企业。对于低成本策略,制造业企业中的Know-how可能是最主要的合作劣势,次要体此刻办理、出产工艺等方面。通过多年的堆集构成的Know-how是一条很是宽广的护城河,只需企业持续改良,该劣势会持续发生能力。而具有这种劣势的企业必然会在新能源汽车高速增加的历程中发生持续超额收益。

  每次财产变化城市催生一批伟大的企业,我们但愿能够分享到汽车电动化海潮中那些具有庞大合作劣势企业稳健成长的果实,同时尽量规避伪成长公司,摒弃“新能源汽车板块只能赚贝塔”的概念。

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