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汽车与汽车零部件行业:重卡4月销量高增长二季度景气有望延续
作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2018-05-07

  高基数下 4 月重卡销量继续高增长,好于市场预期。 根据第一商用车网最新消息, 4 月重卡销量 12.1 万辆,同期高基数下仍实现 15.9%增长; 1-4月累计销量 44.4 万辆,同比增长 14.4%,好于市场预期。根据 3 月细分数据,牵引车下滑 5%,降幅明显收窄,重型货车非完整车辆+重型货车同比增长 52%,工程车需求旺盛。 4 月份制造业 PMI 为 51.4%,略低于上月0.1pct,秒速时时彩技艺 但分别高于 2018Q1 均值和 2017 年同期 0.4pct 和 0.2pct,宏观经济平稳运行,工程车支撑重卡销量增长。

  一季度货车板块在高基数下仍实现平稳增长,盈利能力稳中有升。 一季度商用货车行业营收同比增长 1.03%,净利润同比增长 5.02%;毛利率保持稳中有升态势,同比增加 0.5pct,环比增加 0.2pct。重卡行业龙头公司收入和盈利超越行业平均水平,如中国重汽和潍柴动力收入分别实现 29.4%和 12.1%增长,净利润分别同比增长 15.4%和 62.7%。

  二季度景气有望延续。 从历史来看,二季度行业开始走向淡季, 2017 年因政策刺激实现较高增长, 呈现淡季不淡的特征。 从库存水平来看,当前行业库存较同期上升约 2 万台,主要与重卡均衡销量上移有关,目前仍处于较为健康的水平。 从前三月物流车和工程车销量增速和终端需求来看,物流车降幅收窄, 预计随着 6 月期限临近,剩余不符合 GB1589 标准的物流车将迎来集中更换, 加上工程车的旺盛需求, 2018 年二季度行业景气度有望持续,在去年同期高基数下约实现 10%左右的增长。

  投资建议: 短期来看,预计 2018 年重卡行业将实现 90-100 万辆销量,同比下滑约 10%-15%,重卡龙头企业将凭借市占率提升+单品盈利上升实现业绩稳健增长; 长期来看,重卡行业受益于销量中枢上移、物流车占比提升、环保升级和大马力趋势提升产品盈利水平,周期有望弱化。 市场份额持续向龙头集中, 推荐低估值的重卡产业链龙头潍柴动力、威孚高科。

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