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中性评级]汽车行业2018年半年报综述及投资计谋:行业分解加剧 龙头劣势较着
作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2018-09-14

  市场表示低迷,汽车行业全体跑输大盘。1)2018 年以来,A 股市场遭到宏观经济、中美商业战持续加剧等晦气要素影响,全体表示低迷。截至2018 年9 月11 日,汽车(中信一级)行业下跌28.72%,在中信一级29 个行业中排名第22 位。2)截至2018 年9 月11 日,汽车(中信一级)及其7 个子行业(中信三级)的估值均处于近五年行业中低位,平安边际较高。基于低估值+优标的逻辑,部门业绩不变、市场承认度较高的公司无望修复估值。

  产销增速放缓,行业合作加剧。持久看,国内汽车产销增速放缓的趋向曾经构成,但汽车保有量和价钱中枢仍然有提拔空间,这种环境下主机厂合作必然加剧,我们认为具有市场根本、财产链完美、能应对消费者多样化需求的龙头更具劣势;短期看,汽车行业“金九银十”的到来无望推进部门购车需求被释放,带动汽车产销必然程度苏醒,带动品牌承认度高的车型放量,进而为龙头个股估值修复带来机遇。

  行业分化加剧,龙头劣势扩大。1)2018 年上半年,汽车板块实现营收13586.35 亿元,同比增加11.67%,较2017 年同期同比增速下滑7.16个百分点,实现归母净利润640.03 亿元,同比增加5.03%,较客岁同期同比增速下滑4.15 个百分点,ROE(平均)为5.81%,较客岁同期下降0.21 个百分点。汽车板块营收和归母净利润的同比增速均较着下滑,净资产收益率低于往年平均程度;2)各板块数据全体差别较大,汽车行业可是龙头业绩遥遥领先,劣势进一步扩大。

  投资评级:汽车行业产销增速放缓的趋向曾经构成,行业合作加剧,2018年以来经济下行压力较着,全行业缺乏趋向性投资机遇,但手艺提拔,新兴财产兴起,秒速时时彩下载汽车行业布局性投资机遇仍存,维持“中性”评级。

  投资建议:回首2018 年上半年汽车行业的市场表示和各公司的盈利环境,利润增速呈现较着放缓,各板块差别较大,建议关心市占率劣势显著、资金链完美、结构全面的大市值整车龙头和率先辈入新能源汽车和智能汽车范畴供应链、手艺壁垒高的零部件供应商。

  风险提醒:宏观政策不及预期;汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;上游原材料价钱大幅波动;股市震动风险。

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