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中性评级]深度行业汽车行业2018年半年报综述:分解延续 Q3承压
作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2018-09-07

  [中性评级]深度*行业*汽车行业2018年半年报综述:分化延续 Q3承压

  汽车行业上市公司已发布了2018 年中报,我们按照中信汽车二级行业区分为乘用车、卡车、客车、零部件、发卖及办事等五大板块进行阐发,具体概念如下:

  此中乘用车上半年发卖1,▓178 万辆,秒速时时彩规律同比增加4.6%,增幅高于客岁同期3.0 个百分点;商用车上半年发卖229 万辆,同比增加10.6%,增幅高于客岁同期6.8 个百分点。小排量乘用车购买税优惠政策2018 年退出变更影响较客岁同期大为削弱,汽车行业景气迎来短暂回暖。我们估计2018年全行业共发卖汽车2,948 万辆,同比增加2.1%,此中乘用车2,520 万辆,同比增加1.9%;商用车428 万辆,同比增加2.9%。

  乘用车、客车和汽车零部件板块上半年均快速增加。上半年上市公司汽车次要板块中,乘用车板块收入实现小幅增加,客车板块、零部件板块收入同比增幅较高,卡车板块二季度收入增幅转正,汽车发卖及办事板块收入同比呈现较大幅度下滑。估计2018 年行业景气宇回暖,乘用车销量增速将有所提拔,同比增加约1.9%,乘用车板块收入将实现小幅增加。零部件板块和乘用车板块相关性较大,估计2018 年零部件板块收入也将实现小幅增加。基建加码加之多地限制国三柴油车进城或激励裁减更新国三柴油车拉动重卡新车采办需求;受益部门微卡需求转化为轻卡与皮卡在部门省市解禁需求释放,轻卡增加强劲,因为同期基数较高,估计2018 年卡车板块收入将实现小幅增加。同期基数较低加之新能源补助政策过渡期带来的拉动效应,客车行业景气宇回暖,估计2018 年客车行业收入将小幅增加。

  各汽车板块利润分化,卡车利润大幅下跌。2018 年上半年上市公司各板块停业利润同比增速不同较大。乘用车与汽车零部件停业利润同比均实现较好增加,汽车发卖及板块停业利润同比有所下滑,卡车板块2 季度停业利润同比降幅大幅收窄,客车板块2 季度停业利润同比转正。乘用车2018 年销量维持小幅增加,板块停业利润估计将连结小幅增加态势。

  但外行业全体增速放缓,合作加剧,原材料成本上涨及整车厂降本的压力下,零部件板块停业利润同比增幅或有所回落,发卖及办事板块停业利润也将承压。卡车因为2017 年基数较高,估计2018 年板块停业利润增加压力较大。新能源客车补助大幅下降,成本及利润率面对必然压力,客车板块停业利润2018 年或将呈现下滑。

  公司业绩分化较着,外延并购与细分子行业迸发的上市公司收入和利润增加较好。乘用车中上汽集团与众泰汽车别离因为小糸车灯并表华域与严重资产重组、长城汽车产物布局提拔、卡车中春风汽车剥离郑州日产、客车中金龙汽车姑苏金龙天分恢复业绩表示较好;长安汽车、江淮汽车等因为没有强无力的新品,宇通客车等客车企业则因为新能源补助退坡等要素导致其盈利表示欠安;零部件板块中,华域汽车、均胜电子、德尔股份等公司受益并表收入业绩高速增加,潍柴动力、宁波高发、新泉股份、星宇股份、精锻科技等公司受益细分行业或下旅客户销量迸发业绩呈现高速增加。7/8 月是车市保守淡季,估计Q3 销量同比或将呈现下滑,加之次要原材料钢材等跌价较多,中美商业战持续升级,三季报汽车板块公司业绩将承压。

  投资建议:2018 上半年汽车行业景气回暖,但在合作加剧,汽车关税与外资股比将逐渐铺开布景下,行业步入整合阶段,仍需苦守业绩确定性较强、细分行业高增加个股,重点保举上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、双环传动、银轮股份、中鼎股份、拓普集团、汽车行业凯众股份、宇通客车。

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